現在の市場、倫理的投資で安全得られず

ロンドン（ＣＮＮ Ｂｕｓｉｎｅｓｓ） 新型コロナウイルスのパンデミック（世界的大流行）から経済が回復し始め、環境や社会、ガバナンスへの配慮をうたう銘柄への投資、いわゆるＥＳＧ投資への関心も高まった。

だが今年に入って市場が低迷すると、ＥＳＧファンドは苦戦を強いられている。

何が起きているのか。リフィニティブ・リッパーから入手したデータによると、責任投資やＥＳＧ銘柄を重視するファンドは、２月と３月に３９０億ドル（約５兆円）以上の資金の純流出があった。

こうしたファンドは新型コロナウイルス発生で市場が混乱した２０２０年３月以降、資金流出額が流入額を上回ることはなかった。

ＥＳＧを重視するファンドは今年２月、３月に資金の純流出を経験/Source: Refinitiv Graphic: Tal Yellin, CNN

詳しく見てみれば、突如ファンド責任者らが企業価値を気にかけなくなったのではなく、こうしたファンドの命運が金融市場の動向により広く結びつくようになってきた状況がある。

しばしばＥＳＧファンドでは急成長企業やＩＴ企業が好まれる。こう語るのはリフィニティブ・リッパーの調査責任者ボブ・ジェンキンス氏だ。

こうした企業は今年に入って苦戦を強いられている。投資家が――金利上昇や経済回復の低迷、２月に勃発したウクライナでの戦争の影響を考慮して――過小評価されている、もしくはリスクが低いとみられる企業に投資するようになったためだ。すなわち、成長株やＩＴ株を多く所有していたＥＳＧファンドもつまずくことになる。

「ＥＳＧファンドはＩＴ株や成長株に大きなエクスポージャーを抱えている――市場全体よりもその傾向が強い」とジェンキンス氏は語った。この種の銘柄から資金が離れるローテーションが起きれば、「市場全体も、それをやや上回る形でＥＳＧファンドも、下降線をたどることが予想される」

人気の上場投資信託（ＥＴＦ）、ｉシェアーズＥＳＧアウェアＭＳＣＩ米国ＥＴＦを例に挙げよう。ここが保有する人気銘柄にはアップルやマイクロソフト、アマゾン、テスラ、グーグルの親会社アルファベットなどがある――いずれも今年の株価は厳しい状況を経験し、投資家が方向転換するべきか否か推し量っている。

投資家の見解としては、ジェンキンス氏はＥＳＧ分野の大幅な回復はしばらくないと考えている。４月のナスダック総合指数は１３％下落し、０８年１０月以来最悪となった。Ｓ＆Ｐ５００も、２０年３月以来の最大の下落率となる８．８％下げを記録した。

「（第２四半期の）早い時期に再び売りが見られ……ＥＳＧファンドで人気の成長銘柄やＩＴ銘柄は再び悩まされている」（同氏）

広い視野で見ると、ＥＳＧ投資はいまだ根強い。リフィニティブ・リッパーのＥＳＧ基準を満たす世界の運用資産は、第１四半期を終えたところで７兆ドル強だ。だがこの２年で初めて、ＥＳＧファンドの風向きに一部変化が出てきた。この先数か月は難しい状況となる可能性もある。